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力挺經濟,中國央行另類“降息”

投中網   |   王子辰
2020-02-17 13:02:04

央行多手段降低企業融資成本。

央行再度出手,為當前面臨疫情沖擊的中國經濟再次送上紅包。這次又是“降息”

央行再“降息”

據央行公告,2月17日,為對沖央行逆回購到期等因素的影響,維護銀行體系流動性合理充裕,央行開展了2000億元中期借貸便利(MLF)操作和1000億元7天期逆回購操作。央行上次進行MLF公開市場操作還是1月中旬,利率3.25%,規模3000億。

從公告來看,MLF中標利率較此前下調了10個BP至3.15%。7天逆回購利率則維持2月3日的水平,2.4%。

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MLF利率下調,這是農歷春節后第二個具有政策指標意義的利率下調。

2月3日,春節后第一個工作日,央行創紀錄開展了1.2萬億逆回購操作,同時將當期7天和14天逆回購操作利率雙雙下降10個基點,超市場預期。

市場普遍預期接下來MLF操作利率也很可能下降。

央行副行長潘功勝在2月7日的國務院新聞發布會上表示,“從現在市場運行來看,公開市場7天和14天的中標利率較前期下降10個基點,分別是2.4%和2.55%。在量增價降的背景下,整個金融市場利率也在下行。2月6日,銀行間市場的隔業回購利率和7天回購利率分別是1.8%和2.3%左右,應該說走勢是非常平穩的。金融市場、貨幣市場利率變化會影響LPR預期,現在市場預期下次中期借貸便利操作的中標利率和2月20日公布的LPR,也會有較大概率下行。”

MLF的利率變化直接關系到貸款市場報價利率(LPR)的變化。根據LPR的形成機制,LPR是由18家報價行在公開市場操作利率(主要指中期借貸便利MLF利率)基礎之上加點形成。市場整體利率變化,會在貸款利率方面得到反映。金融市場、貨幣市場利率變化會影響LPR預期。

民生銀行研究員溫彬對媒體表示:“央行下調MLF利率為LPR利率下降打開空間。”

兩周3萬億

其實,不光是公開市場操作利率,更為市場化的利率指標近期也紛紛走低。

Wind數據顯示,截至上周五(2月14日),銀行間市場上隔夜回購利率DR001已降至1.22%,大有“破1”之勢;7天期回購利率DR007和14天期回購利率DR014也雙雙跌破2%關口,分別降至1.98%、1.96%,連續8個交易日低于同期限央行逆回購利率。

據投中網了解到,多有企業主借到銀行電話尋求信貸投放。沒辦法,錢太多。

從實際數據來看,盡管今日央行逆回購投放1萬億,到期資金約為1.7萬億,這意味著央行實際從市場凈回籠資金7000億。之前3個交易日,央行公開市場操作持續停擺,一定程度就是因為錢太多。

自2月3日算起,兩周零一天,央行僅通過公開市場操作投放的流動性就已高達3萬億元。雖然同期也有不少央行流動性工具到期回籠,但這種大手筆的投放出現在春節后這個時段較為罕見。

央行投放的大額流動性,加上春節后現金回流銀行體系,推高銀行體系流動性總量,使得市場資金面持續寬松,資金價格一降再降。

數量寬松,疊加MLF、LPR利率下降,市場最終將期望再次投給央行:降息。

基準利率會否下降?

業內已開始討論降低存款基準利率

華泰證券認為, MLF降息是逆回購降息后的整體政策利率曲線下移,目的是為了引導LPR報價降息。該機構2月20日LPR報價降息10BP,并預計后期整個政策利率曲線和LPR報價也將同幅度整體下移。

17日早間,中信證券固收研究團隊發布報告討論存款基準利率調整話題。

中信證券認為,近期市場對存款基準利率的調整有所討論,短期來看是從對沖疫情影響出發,中長期則是立足長久以來銀行負債成本剛性制約貸款利率下行的現實,下調存款基準利率對促使銀行負債成本下行更為直接有效。雖然是否調整存款基準利率仍然值得討論,但引導銀行負債成本下行的大趨勢已然確立,這一過程對股債均利好。

值得一提的是,近期央行貨幣政策委員會委員馬駿在就抗擊疫情的電話會議中提出,可適當下調基準存款利率為銀行降低貸款利率提供空間;而在之前1月16日的金融統計數據新聞發布會上,央行貨幣政策司司長孫國峰指出,存款基準利率還將長期保留,未來人民銀行將根據國務院部署,綜合考慮經濟增長和物價水平的情況,適時適度進行調整。

經濟迎來政策暖風

內外多因素致經濟承壓,去年三季度以后宏觀政策加大了逆周期調節力度,近期新冠肺炎疫情突發令形勢更加復雜嚴峻,政策加力提效更顯迫切。

新年伊始,央行全面降準;農歷春節以來,公開市場操作量、價雙松,多個政策利率指標下調,呈現邊際寬松趨勢。

上述諸多跡象顯示,央行正在穩步實施貨幣信用擴張;與此同時,財政政策發力預期漸濃,房地產政策優化調整的呼聲也在增多。中國經濟迎來政策暖春。

華泰證券發布的報告認為,降低MLF利率也可降低銀行中長期負債成本,緩解銀行負債端壓力,鼓勵銀行資產端提供低成本信貸,并最終降低實體企業融資成本。

華泰證券研報預測,本月LPR將調降10基點,考慮到3-4月份經濟數據可能承壓、資金缺口出現、信貸和利率供給高峰出現時適時降準的概率不低,公開市場操作利率會否持續調整仍需關注疫情和經濟數據變化。

中金公司研報則提出,這一輪貨幣寬松至少也會維持到7-8月份。

流動性充裕局面下,大類資產皆受益。

A股市場全面反映了資金寬松。截至2月17日午間收盤,A股全面上漲,上證綜指漲1.3%,深證成指漲2.01%,創業板漲2.01%。外匯市場,離岸人民幣漲156個BP,收于6.9774(截至發稿)。

網站編輯: 冉一方
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